Dissolution : quel impact sur l'euro ?

La semaine dernière, l'impact de la dissolution sur les marchés financiers a été discuté. Sur le marché des changes, l'effet a été faible : l'EUR/USD a chuté de 0,25% après l'annonce de Macron, en grande partie à cause de la faible liquidité durant le week-end.

Par la suite, l'euro n'a pas vraiment réagi aux événements comme les rumeurs de démission de Macron ou la montée de la gauche, sauf vendredi quand Bruno Le Maire a évoqué une crise financière. La résilience de l'euro s'explique par le soutien de la BCE.

En 1997, après une dissolution, le franc s'était effondré face au mark allemand, nécessitant des interventions de la Banque de France pour stabiliser la monnaie.
Aujourd'hui, la situation est différente.

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Le principal facteur influençant l'euro n'est pas la politique française, mais l'inflation américaine et la politique de la Réserve Fédérale (Fed). En mai, les prix alimentaires aux États-Unis ont augmenté de seulement 1%, leur plus bas niveau depuis 2021.

Globalement, l'inflation dans les services diminue et les prix de l'énergie devraient continuer de baisser, ce qui est favorable pour la Fed et pour le nouveau gouvernement français.

La Fed a noté des améliorations modestes de l'inflation et prévoit une baisse des taux cette année, bien que le marché anticipait initialement sept baisses. Le marché des changes avait besoin de clarté sur la politique monétaire américaine, et il l'a obtenue.

Le moment exact de la baisse des taux dépendra des prochains chiffres de l'inflation et de l'élection présidentielle américaine, une baisse au quatrième trimestre étant possible si l'élection n'est pas contestée.

L'anticipation de la baisse des taux par la Fed a réduit les tensions sur le marché obligataire des deux côtés de l'Atlantique, notamment en France. La politique monétaire américaine reste primordiale pour les marchés financiers.

Enfin, nous devons surveiller de près la hausse du transport maritime de marchandises, due aux tensions en mer de Chine méridionale. Le taux de fret a augmenté de 181% en un an, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix pour les entreprises et les consommateurs.

Sur le marché des changes, le dollar reste fort. Le 12 juin, le dollar index a atteint son plus haut niveau en un mois. Nous ne prévoyons pas de changement de tendance pour le dollar américain. Pour l'EUR/USD, cela signifie qu'il est plus probable qu'il descende vers 1,05 plutôt que de monter à 1,10-1,12 dans les semaines et mois à venir.

De plus, les données du Japon montrent que Pékin a récemment vendu près de 17 milliards de dollars de dette étrangère, principalement des obligations du Trésor américain. C'est un niveau record depuis neuf ans.

Il est probable que cela ait servi à financer des interventions pour soutenir le yen, comme au début du mois de mai. Cependant, ces interventions n'ont pas été efficaces. Le yen a reculé de 0,80% face à l'euro en un mois. Les autorités japonaises peuvent espérer stabiliser le yen dans une large plage de fluctuations face au dollar et à l'euro.

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	SUPPORTS HEBDO		RESISTANCES HEBDO
	S1	S2	R1	R2
EUR/USD	1,0623	1,0500	1,0933	1,1001
EUR/GBP	0,8345	0,8311	0,8634	0,8655
EUR/CHF	0,9409	0,9400	0,9734	0,9799
EUR/CAD	1,4633	1,4609	1,4911	1,4934
EUR/JPY	168,03	167,93	171,05	171,55

Cette semaine sera encore axée sur les banques centrales et l'inflation. Nous ne prévoyons pas de changement de politique monétaire en Suisse, bien qu'une baisse du taux directeur de 25 points de base en septembre semble plausible.

Pour le Royaume-Uni, la situation est plus incertaine. Le marché est partagé à 50/50 sur l'issue de la réunion de jeudi. Une baisse des taux de 25 points de base dépendra de l'indice des prix à la consommation de mai (publication mercredi).

Si les prix baissent à nouveau, cela pourrait permettre à la Banque d'Angleterre (BoE) de commencer à réduire les taux.

Sinon, cela pourrait se produire en août. Ce n'est plus qu'une question de temps. Nous ne pensons pas que l'incertitude autour de la réunion de la BoE provoquera beaucoup de volatilité sur l'EUR/GBP, qui reste stable depuis plusieurs trimestres.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	A quoi s’attendre ?	Impact
18/06	11:00	Zone euro	Prix à la consommation au mois de mai	Consensus à 2,6% sur un an contre 2,4% le mois précédent.	Élevé
19/06	08:00	Royaume-Uni	Prix à la consommation au mois de mai	Précédent à 2,3% sur un an.	Élevé
20/06	09:30	Suisse	Réunion de la banque centrale	Aucun changement de politique monétaire. Une baisse des taux est en revanche probable en septembre.	Élevé
20/06	13:00	Royaume-Uni	Réunion de la banque centrale	Tout va dépendre des prix à la consommation au mois de mai.	Élevé

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