Devises : l’euro gagne du terrain, le dollar recule [ABO]

Nous entrons dans l’été, une période où les données économiques sont plus rares. En zone euro, la BCE, qui craignait récemment une inflation trop élevée, doit maintenant affronter le risque opposé : la déflation. Nous pensons que l’inflation annuelle passera sous 2 %, ce qui pourrait obliger la BCE à revoir ses prévisions à la baisse en septembre et envisager de nouvelles baisses de taux.

Deux grands facteurs internationaux poussent l’inflation à la baisse :

- La baisse des prix de l’énergie, notamment du pétrole. Après un pic lié aux tensions au Moyen-Orient, le Brent est retombé sous 60 dollars le baril, alors que l’offre reste abondante grâce à l’OPEP+, et que la demande est faible.

- La force de l’euro, due en partie à la faiblesse du dollar. L’euro a gagné plus de 6 % depuis le début de l’année. Cela rend les importations moins chères mais pénalise les exportations européennes. Nous pensons que l’EUR/USD pourrait continuer de monter, jusqu’à 1,2000 voire 1,2345 (ce dernier niveau étant difficile à dépasser à court terme). La Maison-Blanche et le Trésor américain ne s’opposent pas vraiment à la baisse du dollar, même si elle n’a pas encore vraiment stimulé les exportations américaines.

La faiblesse du dollar impacte aussi d’autres devises. Le dollar australien et le won sud-coréen devraient s’apprécier ; l’Australie bénéficie de taux favorables et sa banque centrale n’est pas pressée de les baisser.

Dernièrement, elle a même surpris en les maintenant stables alors qu’on attendait une baisse.
Pour les devises émergentes, le dollar reste en moyenne surévalué de 20 %, voire 50 % face à certaines monnaies asiatiques comme le dollar taïwanais. Cela laisse une marge de hausse importante pour ces devises.

Enfin, en Chine, la pression monte pour encourager la consommation des ménages, qui ne représente que 40 % du PIB. Plusieurs conseillers ont appelé à en faire la priorité des dix prochaines années, visant 50 %. Cette prise de position inhabituelle pourrait annoncer de futures mesures pour soutenir la consommation.

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Sur le marché des changes, la volatilité a baissé ces derniers jours, ce qui est habituel en cette période. La tendance de fond reste haussière pour l’EUR/USD malgré quelques prises de bénéfices.

Nous croyons fortement à une hausse de l’euro face à la livre sterling dans les prochains mois. Selon nous, le risque de récession est plus important au Royaume-Uni que dans les autres pays développés.

Nous prévoyons une baisse des taux des obligations britanniques et nous sommes vendeurs de livre sterling face à l’euro et au yen. Nous pensons que le fort ralentissement du marché du travail au Royaume-Uni obligera la Banque d’Angleterre à baisser ses taux plus vite que prévu.

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	SUPPORTS HEBDO		RESISTANCES HEBDO
	S1	S2	R1	R2
EUR/USD	1,1622	1,1598	1,1890	1,2000
EUR/GBP	0,8577	0,8499	0,8699	0,8734
EUR/CHF	0,9300	0,9258	0,9410	0,9430
EUR/CAD	1,5903	1,5788	1,6200	1,6289
EUR/JPY	168,90	167,49	172,38	172,88

Cette semaine sera surtout marquée par la guerre commerciale et l’actualité économique américaine. Dès aujourd’hui, l’Union européenne doit appliquer ses droits de douane sur certains produits américains, en réponse aux taxes sur l’acier et l’aluminium.

Ces mesures devraient être progressives pour ne pas trop heurter Washington, alors que des négociations sont en cours sur les taxes réciproques.

Par ailleurs, l’inflation américaine de juin sera publiée cette semaine. Sans surprise, nous prévoyons qu’elle restera entre 2 % et 3 % dans les prochains trimestres.

C’est un peu au-dessus de la cible de la banque centrale, mais pas assez pour interrompre le cycle de baisse des taux qui devrait reprendre en septembre. En revanche, la réunion du FOMC fin juillet ne devrait rien apporter de nouveau.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	A quoi s’attendre ?	Impact
15/07	14:30	États-Unis	Inflation (Juin)	Précédent à 2,4% sur un an.	Élevé
16/07	14:30	États-Unis	Prix à la production (Juin)	Précédent à 0,1% sur un mois.	Moyen
17/07	11:00	Zone euro	Inflation (Juin)	Précédent à 2% sur un an.	Élevé
17/07	14:30	États-Unis	Ventes au détail (Juin)	En contraction en mai.	Moyen

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