Devises : pourquoi l’euro peine à profiter de la hausse des taux [ABO]

Jeudi, la BCE devrait relever ses taux d'un quart de point, un geste quasi certain à 90%. Sauf que le contexte a changé vendredi : le PIB de la zone euro a été révisé à -0,2% au premier trimestre, sa première contraction depuis fin 2022, pendant que les créations d'emplois américaines explosaient les attentes.

L'euro a clôturé autour de 1,152, au plus bas depuis début avril. La BCE durcit donc sa politique au moment précis où la croissance européenne vacille.

Mais attention à ne pas surinterpréter ce chiffre négatif. La bascule en territoire négatif tient presque entièrement à l'Irlande, dont le PIB s'est effondré de 12% sur le trimestre en raison des distorsions comptables liées aux multinationales pharmaceutiques, sans lien avec l'économie réelle.

Hors Irlande, le tableau est très différent : l'Allemagne et l'Italie progressent de 0,3%, l'Espagne de 0,6%, seule la France recule légèrement. Ce n'est pas une récession, c'est une stagnation maquillée par un artefact statistique. Cette nuance change tout à la lecture du geste de la BCE.

L'inflation est remontée à 3,2% en mai, son plus haut depuis deux ans et demi. Mais elle est d'abord d'origine énergétique : les tensions au Moyen-Orient ont tendu le marché du pétrole, et l'Europe subit une facture importée sur laquelle elle n'a aucun levier. C'est là que réside le vrai dilemme, parce que la politique monétaire agit sur la demande, pas sur l'offre. Une hausse de taux ne fera ni reculer le prix du baril ni rouvrir le détroit d'Ormuz.

Les partisans de la prudence en tirent une conclusion logique : la facture énergétique pèse déjà sur les ménages, l'inflation devrait refluer d'elle-même. Les partisans du resserrement regardent ailleurs : l'inflation sous-jacente et les services accélèrent, ce qui suggère que les tensions débordent désormais l'énergie et pourraient gagner les salaires.

La hausse de jeudi serait avant tout une assurance contre ce scénario. La BCE n'a pas vraiment tranché entre ces deux lectures, et c'est précisément ce qui la conduit à avancer sur une ligne de crête.

Pour les entreprises exposées au change, le point essentiel est celui-ci : cette hausse de taux ne profite pas à l'euro.

La raison est simple. La Fed a cessé d'envisager de baisser ses taux, et le rapport emploi américain de mai, avec 172 000 créations de postes contre 85 000 attendues, a même conduit les marchés à anticiper une hausse outre-Atlantique d'ici la fin de l'année. Le différentiel de taux joue donc toujours en faveur du dollar, et une BCE qui monte d'un cran ne suffit pas à inverser cette dynamique.

L'EUR/USD a terminé la semaine autour de 1,152, effaçant tous ses gains après la publication du rapport sur l'emploi américain. La paire touche son plus bas depuis début avril et se rapproche du creux annuel de 1,1411 atteint à la mi-mars.

Ce qui se passe vraiment sous la surface est plus important que le niveau affiché. Avec une Fed que les marchés voient à nouveau resserrer et une inflation américaine attendue vers 4,2%, le différentiel de taux réels continue de favoriser le dollar.

Ajoutez une prime de risque géopolitique persistante, et vous avez les vrais moteurs de la paire. Techniquement, la zone 1,1480 est à surveiller : si elle cède, le chemin s'ouvre vers 1,1435 puis 1,1400. À court terme, l'EUR/USD devrait rester piégé entre 1,1430 et 1,1630, et l'issue dépendra moins des données brutes que du ton des banquiers centraux.

Le franc suisse continue de jouer son rôle de valeur refuge. L'EUR/CHF tient autour de 0,9170, le franc attirant les flux de prudence sans que la BNS ait besoin d'intervenir. Tant que les tensions géopolitiques persistent, il restera recherché.

Le yen est dans une situation plus inconfortable : l'EUR/JPY évolue autour de 185,0, tiraillé entre son attrait refuge habituel et un différentiel de taux qui lui reste défavorable.

Du côté des devises liées aux matières premières, le dollar canadien profite de la fermeté du pétrole, avec l'EUR/CAD qui oscille autour de 1,6160. Un point d'attention pour cette semaine : la Banque du Canada annonce sa décision sur les taux mercredi, et une surprise pourrait rebattre les cartes assez vite.

	SUPPORTS HEBDO		RÉSISTANCES HEBDO
	S2	S1	R1	R2
EUR/USD	1,1430	1,1480	1,1570	1,1630
EUR/GBP	0,8540	0,8580	0,8640	0,8680
EUR/CHF	0,9100	0,9140	0,9210	0,9250
EUR/CAD	1,6050	1,6110	1,6220	1,6280
EUR/JPY	183,00	184,00	186,50	188,00

Les supports et résistances affichés ci-dessous indiquent respectivement les points bas et hauts au sein desquels les cours devraient évoluer dans le courant de la semaine.

La semaine qui s'ouvre sera calme au début, puis nettement plus agitée à partir de mercredi. Trois rendez-vous vont structurer les marchés.

Mercredi concentre l'essentiel. L'inflation américaine sera le juge de paix : un chiffre au-dessus du consensus de 4,2% confirmerait qu'une Fed contrainte de resserrer à nouveau, ce qui pèserait sur l'euro avant même que la BCE n'entre en scène. La Banque du Canada publie sa décision le même jour, avec un potentiel de surprise sur le dollar canadien.

Jeudi, le marché ne réagira pas à la hausse de taux de la BCE, déjà intégralement intégrée dans les cours. Tout se jouera lors de la conférence de presse de Lagarde. La vraie question est simple : valide-t-elle une seconde hausse en septembre, ou ménage-t-elle une porte de sortie face au ralentissement ?

Le ton utilisé suffira à bouger l'euro, dans un sens ou dans l'autre. Les prix à la production américains (PPI) publiés le même jour ajouteront de la matière à digérer.

Vendredi, l'inflation allemande et l'indice de confiance du Michigan compléteront un tableau particulièrement dense, avec un potentiel d'aftershock si les surprises se sont accumulées en cours de semaine.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	À quoi s'attendre ?
Mer. 10/06	03:30	🇨🇳 Chine	Inflation (CPI)	Premier signal pour les marchés asiatiques
Mer. 10/06	14:30	🇺🇸 États-Unis	Inflation (CPI)	Consensus ~4,2% (préc. +3,8%) - événement clé
Mer. 10/06	16:00	🇨🇦 Canada	Décision de taux BoC	Impact direct sur l'EUR/CAD
Jeu. 11/06	14:15	🇪🇺 Zone euro	Décision de taux BCE	Hausse de 25 pb attendue (dépôt à 2,25%)
Jeu. 11/06	14:30	🇺🇸 États-Unis	Prix à la production (PPI)	Confirme ou non la pression inflationniste
Jeu. 11/06	14:45	🇪🇺 Zone euro	Conférence de presse Lagarde	Le ton fera la tendance de l'euro
Ven. 12/06	08:00	🇩🇪 Allemagne	Inflation (CPI final)	Confirmation du chiffre zone euro
Ven. 12/06	16:00	🇺🇸 États-Unis	Confiance Michigan (prélim.)	Baromètre du moral des ménages US

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